第116章 教授的会面（二） (第2/3页)
，押给对手方，换回现金。第二天再还钱，赎回资产。"
"这和银行吸收存款有什么区别？"古尔斯比问。
"区别在于存款有联邦保险。你把钱存进花旗的零售网点，FDIC保你十万美元。所以除非银行真的倒了，否则没有人会去排队取钱。"
"但隔夜回购没有保险。你今天把一百亿借给雷曼，明天雷曼还你。如果你哪天早上醒来，觉得雷曼可能还不起，不需要它真的还不起，只需要你觉得它可能还不起，你就不借了。"
"而且你不借的这个决定，本身就会让其他借钱给雷曼的人也开始犹豫。因为他们会想：如果你不借了，雷曼今天的资金池就少了一块，它还我钱的能力就弱了一分。那我是不是也该不借了？"
古尔斯比的双臂从交叉的姿势松开了，身体又前倾了，双手搭在膝盖上。
"银行挤兑。"他说，"但不是储户在排队。是投行之间在互相抽贷。"
"对。而且速度比储户挤兑快得多。储户挤兑需要人们开车到银行门口排队，需要几天的时间扩散。投行挤兑只需要一个交易员在早上九点的时候拒接一个电话。"
陆泽停了一下，然后换了一个方向。
"但这还只是流动性的问题。还有一层更深的东西。"
他看着古尔斯比。
"你刚才提到CDS。CDS本质上是一份保险合同。我付你保费，如果某家公司违约了，你赔我钱。但这份合同不是在交易所里成交的，没有中央清算，没有公开报告。它是两家机构之间私下签的一纸协议。场外的，双边的，完全不透明的。"
"我给你一个数字。"
陆泽说，"远星资本，一家管理规模在华尔街连前一百都排不进的对冲基金，我们目前持有的CDS名义保额大概在两百五十亿到三百亿美元之间。"
古尔斯比的表情没有立刻变化。陆泽看得出他在处理这个数字，在把它和他已知的远星资本的管理规模做对比。
"等一下。"古尔斯比说，"你管理的资金总量是多少？"
"目前而言，不到三十亿。"
古尔斯比的眉毛抬了起来。
"你用不到三十亿的本金，买了将近三百亿名义保额的保险？"
"CDS的杠杆就是这么运作的。你只需要付保费，不需要拿出全额的名义本金。所以我花在CDS的钱比三十亿还少得多。"
陆泽继续往下，
"但这不是重点。重点是，我只是一家小基金。高盛、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱，这些机构的CDS交易台每天经手的名义金额是我的几十倍、上百倍。而且他们不只是买方，他们同时也是卖方。A向B买了保险，B转头向C买了保险来对冲，C又向D买了保险。层层嵌套，互相缠绕。"
陆泽看着古尔斯比。
"你猜全球CDS市场的名义总额是多少？"
古尔斯比没有猜。他在等陆泽说出来。
"大约六十万亿美元。"
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